Volatilitaet im Rohstoffhandel

Definition und Messung

Volatilitaet ist ein statistisches Mass fuer die Streuung von Preisaenderungen um einen Mittelwert. Historische Volatilitaet (HV): Berechnet aus vergangenen Preisbewegungen. Standardabweichung der taglichen Renditen annualisiert (mul mit Quadratwurzel aus 252 Handelstagen). Implizite Volatilitaet (IV): Aus aktuellen Optionspreisen abgeleitete Markterwartung zukuenftiger Volatilitaet. IV > HV: Markt erwartet hoehere Volatilitaet als zuletzt (typisch vor Ereignissen). CVOL (CME Commodity Volatility Index): Standardisiertes Mass fuer Commodity-Volatilitaet. Rohstoffvolatilitaeten (typisch): Kupfer: 20-30% p.a., Aluminium: 20-25% p.a., Rohoel: 25-40% p.a., Erdgas: 40-80% p.a.

Volatilitaetstreiber im Rohstoffhandel

Angebotsstoerungen: Minen-Streiks, Naturkatastrophen, Huttenschliessungen, Produktionsausfaelle. Wirkung: Kurzfristig starke Preisbewegungen nach oben. Nachfrageaenderungen: Wirtschaftszyklus (Rezession = Nachfrageeinbruch), China-Konjunktur, saisonale Effekte. Geopolitik: Sanktionen, Embargos, Handelskriege. Russland-Ukraine-Krieg 2022: Nickel-Volatilitaet explodierte (Nickel short squeeze LME: +250% an einem Tag). Waehrungen: USD-Schwankungen beeinflussen alle in USD notierten Rohstoffe. Energiepreise: Aluminium (energieintensiv), Dungemittel (Erdgas als Vorprodukt). Spekulation: Grossanleger (CTAs - Commodity Trading Advisors) koennen Trends verstaerken.

Risikomanagement bei hoher Volatilitaet

Value at Risk (VaR): Maximaler erwarteter Verlust bei gegebener Wahrscheinlichkeit (99%) und Haltedauer (1 oder 10 Tage). VaR = Positionsgroesse * Volatilitaet * Quantil. CVaR (Conditional VaR / Expected Shortfall): Durchschnittlicher Verlust in den schlimmsten (1-alpha)% Szenarien. Stress-Tests: Simulation von Extremszenarien (z.B. +/- 30% Preisaenderung in einer Woche). Stop-Loss-Limits: Automatische Position-Schliessungen bei Ueberschreiten definierter Verlustschwellen. Margin-Calls: Hohe Volatilitaet = hohe Margin-Anforderungen. LME erhoehte nach Nickel short squeeze 2022 Margins massiv. Position Limits: MiFID II schreibt Position Limits vor, um exzessive Spekulation zu begrenzen.

Volatilitaet und Optionshandel

Optionspreis (Black-Scholes): C = S*N(d1) - K*e^(-rT)*N(d2). Entscheidender Parameter: Sigma (Volatilitaet). Hohe Volatilitaet = teure Optionen = hohere Versicherungspraemie. Volatility Smile: In der Praxis ist implizite Volatilitaet fuer tief im Geld und weit aus dem Geld liegende Optionen hoeher als fuer at-the-money Optionen. Volatility Trading: Straddle (Long Call + Long Put) profitiert von starken Preisbewegungen in beliebige Richtung. Delta-neutral. Vega: Sensitivitaet des Optionspreises gegenueber Volatilitaetsaenderungen. Wichtigster Grieche bei Volatilitaets-Positionen.

Haeufige Fragen